投资要点

大势研判与配置主线

(资料图片仅供参考)

本周（8月7日-8月11日）A股缩量调整，主要指数全面下跌，跌幅均在3%以上，北向资金大幅流出，市场交投情绪低迷。当前深证成指和创业板指市盈率均处于近三年10%分位数以下，处于明显低估状态。

宏观数据方面，7月CPI同比和PPI同比分别为-0.3%和-4.4%，CPI同比转负，PPI同企稳回升。物价总体较为低迷，主要是源于宏观总需求不足、微观主体信心不振。7月PPI同比较上月回升1个百分点，出现企稳回升迹象，当前的宏观环境具备支持PPI持续上行的基础，预计PPI同比将于2024年下半年回正，上市公司盈利有望逐步上行。另外值得关注的是，7月服务价格上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，主要受出行类服务价格上涨带动，其中暑期出游大幅增加，建议关注旅游消费相关板块投资机会。

资本市场方面，交易所完善交易制度优化交易监管，有望提振市场情绪。本周沪深交易所表示正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，以及ETF引入盘后固定价格交易机制。另外修订发布《指数基金开发指引》，将开发非宽基股票指数基金产品对指数发布时间满6个月的要求缩短至3个月。我们认为以上举措将从三个方面活跃资本市场：一是提升市场流动性，主板股票最小购买单位由原来的一手变为一股，将有效提升投资者尤其是广大中小投资者资金使用效率；二是提升ETF运作管理效率，将主板股票的最小交易单位改为1股，可有效降低ETF成分股权重与指数权重之间的差异，减少跟踪误差；三是引入增量资金，指数基金发布时间缩短，有利于基金公司及时响应市场需求，实现快速布局，进一步丰富市场产品供给，提升资本市场吸引力。

公募基金配置方面，2023年二季度主动偏股类公募基金规模与持股规模双双下降，股票配置仓位下滑，行业方面增配TMT减持食品饮料。受五月中下旬市场大幅调整影响，二季度主动偏股类基金持股市值、资产规模双双下滑，基金资产总规模下滑6.04%至3.38万亿元，持股总市值下滑7.38%至2.94万亿元。行业配置方面，23Q2通信、电子、家用电器仓位的提升居前，交通运输、有色金属、食品饮料仓位回落居前。二季度TMT板块景气度持续改善，相关行业获得增持，而食品饮料等板块仓位回落较大，接近历史低位水平，可以逢低关注以上板块景气度上升带来的加仓投资机会。

股市资金方面，本周A股日均成交额7766.35亿元，环比上周下降19%，市场交投情绪低迷。北向资金方面，本周五个交易日北向资金全部净流出，周累计净流出255.8亿元，医药生物和电子行业净流出规模较大，大金融行业净流入规模领先。

技术面上，本周沪指缩量下跌，周线连续跌破多条均线，且收盘点位处于当周最低点，跌破3200点整数关口。周五单日大幅下跌，回补大盘7月25日跳空高开留下的3180点位缺口，后续支撑点位将在3150点附近。当前深证成指与创业板指的市盈率均处于近三年中位数以下水平，市场估值处于低位，中长期看好市场反弹机会。

本周市场呈现出弱势调整节奏，行业热点轮动较快，主要是受到情绪面的压制，在政策边际改善逐渐增多之际，叠加经济金融数据呈现短期触底态势，我们认为投资者可以适度谨慎但无需过度悲观。长期角度来看，当下低估值市场蕴含的收益大于风险，积极的长线投资者可以考虑左侧逐步介入。建议从经济复苏和政策发力两个维度进行布局，关注以下两条主线。

一、关注经济复苏强相关板块投资机会，如地产链、汽车、新能源、家电、医药等，另外可关注中报业绩超预期方向的布局机会。

二、关注政策扶持产业的确定性投资机会，如人工智能、量子科技、半导体等科技类板块机会，在我国数字经济及人工智能的政策红利下，相关板块的长期投资价值凸显。

风险提示：政策效果不及预期、外围扰动超预期、数据统计误差